中秋節(jié)前夕，水發(fā)燃氣（603318.SH）披露，公司擬通過支付現(xiàn)金方式收購山東勝動燃氣綜合利用有限責任公司（下稱“勝動燃氣”）100%股權(quán)，交易價款為3.46億元，收購資金為公司自有及自籌資金。本次交易完成后，勝動燃氣將納入公司合并財務報表范圍。

“通過收購勝動燃氣100%股權(quán)，公司能夠補齊分布式能源板塊業(yè)務短板、整合優(yōu)勢資源，充分發(fā)揮與勝動燃氣的收入?yún)f(xié)同、業(yè)務協(xié)同及經(jīng)營協(xié)同效應，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點�！彼�發(fā)燃氣方面表示。

構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易

勝動燃氣是勝利油田勝利動力機械集團有限公司（下稱“勝動集團”）旗下專注于可燃氣體綜合開發(fā)利用、綜合能源服務等領(lǐng)域的投資、建設、運營為一體的分布式能源綜合服務商，公司主要從事可燃氣體綜合利用業(yè)務，具體包括為煤礦企業(yè)提供低濃度瓦斯發(fā)電運維服務、發(fā)電設備租賃與銷售、合作建站等業(yè)務。

截至目前，勝動燃氣共運行各類發(fā)電站54座，機組總數(shù)量408臺，裝機總規(guī)模282.2MW。其中，合作電站10座，機組數(shù)量79臺，裝機規(guī)模52.6MW；保運電站44座，機組數(shù)量329臺，裝機規(guī)模229.6MW。

經(jīng)濟導報記者注意到，勝動集團的控股股東東營勝動股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“勝動合伙”）是水發(fā)燃氣持有29.9252%出資比例的聯(lián)營企業(yè)，同時，勝動合伙的執(zhí)行事務合伙人為水發(fā)燃氣集團有限公司（下稱“燃氣集團”），燃氣集團為水發(fā)燃氣間接控股股東水發(fā)集團的全資子公司，因此勝動集團屬于水發(fā)燃氣關(guān)聯(lián)方。本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。水發(fā)燃氣與勝動集團在產(chǎn)權(quán)、資產(chǎn)、業(yè)務、債權(quán)債務、人員等方面相互獨立。

財務數(shù)據(jù)顯示，2023年度，勝動燃氣營業(yè)收入為1.27億元，凈利潤為2712.90萬元；2024年1月至3月，公司營業(yè)收入為3515.09萬元，凈利潤為443.96萬元。

在水發(fā)燃氣看來，通過收購勝動燃氣100%股權(quán)，公司可充分發(fā)揮與勝動燃氣的協(xié)同效應。

據(jù)水發(fā)燃氣方面介紹，公司在天然氣領(lǐng)域擁有廣泛的資源網(wǎng)絡和深厚的行業(yè)經(jīng)驗，收購勝動燃氣后，公司可以利用自身在天然氣市場的優(yōu)勢，引導勝動燃氣從原有的煤礦企業(yè)低濃度瓦斯發(fā)電服務向天然氣發(fā)電或城鎮(zhèn)燃氣運營領(lǐng)域進一步拓展，開辟新的市場空間，為公司帶來利潤增長；公司與勝動燃氣在分布式能源領(lǐng)域的業(yè)務模式高度相似，具備堅實的合作基礎。收購勝動燃氣后，公司可以進一步鞏固和擴大在分布式能源領(lǐng)域的市場份額，同時借鑒勝動燃氣在低濃度瓦斯電站運營和節(jié)能服務方面的豐富經(jīng)驗，提升自身的服務質(zhì)量和效率。

此外，公司與勝動燃氣在各自領(lǐng)域擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和專業(yè)人才，所承接的項目存在一定重合性，因此能夠形成高效的協(xié)同機制。通過共享項目信息和資源，雙方可實現(xiàn)項目執(zhí)行過程中的高效協(xié)同和無縫銜接，提高項目整體效益和客戶滿意度。同時，雙方共享管理經(jīng)驗，可以優(yōu)化項目運營流程，進而提高整體運營效率。

溢價收購“物有所值”

水發(fā)燃氣此番收購，屬于溢價收購。勝動燃氣截至評估基準日的凈資產(chǎn)賬面價值為1.22億元，評估后的股東全部權(quán)益價值為3.46億元（交易價款也為3.46億元），評估增值2.24億元，增值率183.97%。

作為交易對手方，勝動集團承諾，勝動燃氣在2024年、2025年、2026年實現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于2647.27萬元、2877.51萬元和3049.59萬元，累計扣非凈利潤不低于8574.37萬元。

值得注意的是，收購勝動燃氣100%股權(quán)后，水發(fā)燃氣新增可燃氣體綜合利用發(fā)電服務業(yè)務，這與勝動集團下屬公司部分業(yè)務存在重合，但勝動集團下屬公司的相關(guān)電站業(yè)務均已委托給勝動燃氣運營管理。水發(fā)燃氣坦言，本次交易可能面臨標的公司估值風險、盈利能力波動風險、盈利預測風險等；交易完成后，未來經(jīng)營管理過程中可能存在一定的資源整合風險、協(xié)同效應無法充分發(fā)揮等風險。

水發(fā)燃氣是一家以城市燃氣、LNG業(yè)務、綜合能源為核心主業(yè)的燃氣企業(yè)。自2019年重組以來，水發(fā)燃氣由民營上市公司變?yōu)樯綎|省國資委控制的國有上市公司。易主之后，水發(fā)燃氣持續(xù)開拓上下游業(yè)務，目前已經(jīng)完成了從上游液化天然氣生產(chǎn)，到中游燃氣裝備為主的高端制造，再到下游燃氣應用領(lǐng)域的分布式能源和城鎮(zhèn)燃氣供應的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

財務數(shù)據(jù)顯示，水發(fā)燃氣盈利能力穩(wěn)定。今年上半年，公司營業(yè)收入為12.10億元，同比下降24.09%；凈利潤為4395.60萬元，同比增長15.10%；扣非凈利潤為4414.99萬元，同比增長32.18%。

水發(fā)燃氣的前身是派思股份，2019年，公司易主水發(fā)眾興集團，隨即進行了系列產(chǎn)業(yè)布局，公司經(jīng)營業(yè)績因此持續(xù)增長。2020年公司營業(yè)收入為10.21億元，2023年為32.01億元。2020年至2023年，公司凈利潤分別為0.24億元、0.41億元、0.45億元和0.72億元，呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢。

“水發(fā)燃氣此番通過外延式收購，可以完善產(chǎn)業(yè)布局、提升盈利能力，此次溢價收購可謂物有所值。該公司與勝動燃氣在分布式能源領(lǐng)域的業(yè)務模式高度相似，通過收購，能夠達到補短板、高效協(xié)同等目的。”華北地區(qū)一家券商的業(yè)務經(jīng)理郝慶對經(jīng)濟導報記者分析。

（大眾新聞·經(jīng)濟導報記者 杜海）