經(jīng)濟導報通訊員 付魁
從新三板到科創(chuàng)板再到創(chuàng)業(yè)板，歷時4年多，山東華菱電子股份有限公司（下稱“華菱電子”）仍在為上市而努力著。
近日，華菱電子更新了上市材料，從招股書來看，這家成立近30年的公司，目前處于沒有控股股東、實控人的狀態(tài)。資料顯示，華菱電子的三大股東分別為石河子新海科股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“新�？啤保⑸綎|新北洋信息技術(shù)股份有限公司（下稱“新北洋”）、威海北洋電氣集團股份有限公司（下稱“北洋集團”）。新海科系華菱電子的員工持股平臺，新北洋為北洋集團的參股公司。不過，華菱電子表示大股東之間不存在一致行動關(guān)系。
值得注意的是，2020-2023年上半年，上述三大股東從華菱電子方面共獲得分紅2.35億元，占華菱電子凈利潤的比重約為55.82%。華菱電子如此慷慨，股東也不吝嗇，像新北洋，其不僅是華菱電子的股東，還是大客戶，在華菱電子的前五大客戶中，常年有新北洋的身影。
對于上市進展，經(jīng)濟導報致電華菱電子，其表示最新進展以披露為準，以后續(xù)具體規(guī)劃根據(jù)監(jiān)管要求進行推進。對于股權(quán)關(guān)系以及關(guān)聯(lián)交易等問題，截至發(fā)稿，未獲回復。
三大股東合計分走過半利潤
華菱電子的前身為山東華菱電子有限公司（下稱“華菱電子有限”），由北洋集團、三菱電機、伊藤忠商事、華龍傳真機在1995年共同出資設立，設立之時持股比例分別為35%、26%、24%、15%。
經(jīng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、擴股增資等方式，華菱電子的股東由起初的4位升至發(fā)行前的13位，前三大股東分別為新�？�、新北洋、北洋集團，持股比例分別為33.95%、26.80%、21.30%，起初設立華菱電子的三菱電機、華龍傳真機已不在股東之列。
華菱電子股東數(shù)量增多，但目前卻處于無控股股東、實際控制人狀態(tài)。公司在招股書中表示，若未來股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，導致公司控制權(quán)發(fā)生變化，可能會給生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務發(fā)展帶來潛在的風險。
按照持股比例來看，華菱電子的第一大股東為新海科。據(jù)了解，新�？葡等A菱電子的員工持股平臺，無實際經(jīng)營業(yè)務，其在2013年12月5日設立。2014年3月，新�？瞥闪⒑�3個月便受讓三菱電機、伊藤忠商事合計持有的華菱電子有限30.00%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為13.19元/美元注冊資本。至此，新�？瞥蔀槿A菱電子的第一大股東。
華菱電子的第二大股東為新北洋，新北洋的股權(quán)關(guān)系與華菱電子相近，也無控股股東。據(jù)了解，新北洋原控股股東為北洋集團，在2021年2月3日，新北洋發(fā)布一則股權(quán)變更公告，新北洋至此無控股股東、實際控制人。據(jù)新北洋2023年半年報，北洋集團目前持有新北洋14.15%股份，而北洋集團同時也為華菱電子的第三大股東。
值得注意的是，華菱電子雖無實控人，但對股東頗為慷慨，大額分紅讓人羨慕不已。招股書顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的現(xiàn)金分紅分別為2390萬元、9560萬元、9560萬元、7170萬元，合計分紅2.87億元，按照持股比例計算，新�？�、新北洋、北洋集團共分紅2.35億元，這期間華菱電子的凈利潤合計為4.21億元，現(xiàn)金分紅占凈利潤的比重為68.17%，三大股東的現(xiàn)金分紅占凈利潤的比重為55.82%。
大客戶的“雙重身份”
新北洋除了是華菱電子的第二大股東外，還是其大客戶，且常年在前五大客戶之列。
招股書顯示，2020-2023年上半年，華菱電子來自新北洋的收入為2964.14萬元、3142.03萬元、2725.96萬元、1626.71萬元，占當期營收的比重為6.29%、5.33%、4.56%、5.27%。在華菱電子的客戶中還有榮鑫科技、華菱光電兩家公司，其為新北洋控股公司。
華菱電子的第一大客戶為漢印電子，2020-2023年上半年，華菱電子來自漢印電子的收入為7399.03萬元、1.83億元、1.71億元、7847.33萬元，占當期營收的比重為15.71%、91.09%、28.64%、25.43%。
漢印電子不僅是華菱電子的第一大客戶，其還與華菱電子構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。據(jù)了解，劉春林曾為華菱電子的原董事、高級管理人員，在2020年10月離職，并于2020年11月起擔任漢印電子的高級管理人員。
在華菱電子大客戶名單中構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的遠不止以上兩家，伊藤忠商事也在其中，伊藤忠商事曾是華菱電子設立之時的發(fā)起人。招股書顯示，2020-2022年，華菱電子來自伊藤忠商事的收入分別為3075.85萬元、2932.06萬元、2698.19萬元，占當期營收的比重為6.53%、4.97%、4.51%。
不僅與多個客戶構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，華菱電子對大客戶的依賴也較高。數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的前五大客戶收入占當期營業(yè)收入的比例分別為 61.51%、60.20%、51.81%、56.09%。
產(chǎn)品單一，薄膜產(chǎn)品占比較低
資料顯示，華菱電子是一家專業(yè)從事熱敏打印頭研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務的高新技術(shù)企業(yè)，是世界先進的熱敏打印頭研發(fā)生產(chǎn)制造商。
華菱電子的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營收主要來源為熱敏打印頭業(yè)務，2020-2023年上半年，華菱電子熱敏打印頭業(yè)務收入分別為4.70億元、5.89億元、5.96億元、3.08億元，占營業(yè)收入的比例分別為99.78%、99.89%、99.66%、99.92%。
據(jù)了解，熱敏打印頭商業(yè)化生產(chǎn)起源于日本，上世紀 90 年代，熱打印方式開始進入中國市場。經(jīng)過多年的發(fā)展，熱敏打印頭已在全球擁有一定的市場。
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年全球熱敏打印頭銷售總數(shù)量達到1.03億臺，銷售金額為32.億元，有預計，2030 年熱敏打印頭出貨量達到1.57億臺，市場規(guī)模預計會突破55億元人民幣。
根據(jù)分類，熱敏打印頭分為厚膜打印頭和薄膜打印頭，兩者在2022年的銷量占比分別為76%、24%，雖然在銷量上銷量上差別明顯，但銷售金額卻相近。2022年，兩者的銷售金額占比分別為52%、48%。
厚膜打印頭和薄膜打印頭對應的產(chǎn)品有明顯的區(qū)別。據(jù)了解，厚膜產(chǎn)品主要應用于對打印速度、分辨率無較高要求的應用領域，薄膜產(chǎn)品對打印速度、分辨率均有較高要求。從技術(shù)路線及市場應用范圍來看，薄膜產(chǎn)品發(fā)展?jié)摿Ω蟆?/P>
根據(jù)招股書，華菱電子的主要收入來自厚膜產(chǎn)品，而薄膜產(chǎn)品的收入占比卻不足10%。華菱電子在招股書中表示，薄膜產(chǎn)品附加值較高，未來市場空間廣闊，是未來重要業(yè)務發(fā)展方向。
據(jù)了解，華菱電子自2013年開始自主研發(fā)薄膜技術(shù)，并在2019年突破了關(guān)鍵核心技術(shù)，近幾年，華菱電子也在持續(xù)加大研發(fā)投入。數(shù)據(jù)顯示，2020-2023年上半年，華菱電子的研發(fā)投入分別為4566.15萬元、5849.52萬元、6405.78萬元、2907.83萬元，占當期營收的比重分別為9.70%、9.92%、10.70%、9.42%。
