經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 石憲亮

　　6月9日，深交所上市委將審議成都正恒動(dòng)力股份有限公司(簡稱“正恒動(dòng)力”)的首發(fā)申請(qǐng)。該公司擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東吳證券，擬募集資金4.87億元。

　　報(bào)告期六成利潤被分紅，擬在股市融資4.87億元

　　正恒動(dòng)力注冊(cè)地為成都市新都工業(yè)區(qū)，實(shí)際控制人為劉帆。公司專業(yè)從事發(fā)動(dòng)機(jī)缸體及相關(guān)汽車零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司及子公司桐林鑄造是國家高新技術(shù)企業(yè)。

　　2020年-2022年，正恒動(dòng)力的營業(yè)收入分別為5.74億元、6.4億元、7.32億元，凈利潤分別為5514萬元、6185萬元、7630萬元，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為6760萬元、6214萬元、15298萬元，現(xiàn)金分紅分別為5967萬元、3276萬元、2645萬元。

　　2023年一季度，正恒動(dòng)力的營業(yè)收入、凈利潤分別同比下降了14.18%、17.14%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流也出現(xiàn)大額負(fù)數(shù)，為-5266萬元;公司預(yù)計(jì)今年上半年，公司的營業(yè)收入及歸母凈利潤同比變動(dòng)幅度均不超過10%。

　　從上述財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出：一是公司營業(yè)收入、凈利潤、現(xiàn)金流的勾稽關(guān)系“非常好”;二是報(bào)告期公司現(xiàn)金分紅總額占凈利潤總額的61.5%，這種在上市前期，原股東大規(guī)�！胺旨t”的現(xiàn)象，在擬上市公司中非常罕見;第三，2023年，公司有可能進(jìn)入增長停滯期。

　　本次IPO，公司擬募資4.87億元，分別投資汽車輕量化智能制造、商用車發(fā)動(dòng)機(jī)核心部件擴(kuò)能、技術(shù)中心升級(jí)三個(gè)項(xiàng)目。

　　收入主要來源于傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，應(yīng)收賬款與經(jīng)營凈現(xiàn)金流矛盾

　　正恒動(dòng)力目前營業(yè)收入主要仍集中在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域。在上會(huì)稿中，正恒動(dòng)力一口氣披露了11項(xiàng)重大風(fēng)險(xiǎn)，包括公司應(yīng)對(duì)新能源汽車發(fā)展趨勢不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營管理相關(guān)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)等。

　　報(bào)告期各期，公司向前五大客戶(同一控制下)的銷售金額分別為4.23億元、4.54億元和5.33億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為77.83%、72.49%和75.03%。

　　申報(bào)稿顯示，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.79億元、2.07億元和1.67億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為42.30%、40.68%和32.89%。但奇怪的是，公司每年的應(yīng)收賬款都在1.6億元之上，但公司的經(jīng)營凈現(xiàn)金流一直高于當(dāng)期凈利潤。

　　深交所問詢材料顯示，正恒動(dòng)力的關(guān)聯(lián)企業(yè)較多，其中歷史關(guān)聯(lián)企業(yè)38家，部分關(guān)聯(lián)企業(yè)為公司上下游或從事人力、物流等服務(wù);轉(zhuǎn)讓的關(guān)聯(lián)企業(yè)包括廣拼貿(mào)易、久保物流、新龍獅和科利歐等。報(bào)告期內(nèi)，關(guān)聯(lián)采購運(yùn)輸服務(wù)的金額較大，其中萬盛興物流系高濤和羅俊珧共同投資經(jīng)營的物流運(yùn)輸公司。

　　正恒動(dòng)力表示，公司雖與關(guān)聯(lián)企業(yè)存在重合供應(yīng)商的情況，但不存在共用采購渠道的情形;雖與關(guān)聯(lián)企業(yè)存在重合客戶的情況，但不存在共用銷售渠道的情形;主要關(guān)聯(lián)企業(yè)虧損或凈利潤較低，與其自身所處行業(yè)、內(nèi)部經(jīng)營管理以及實(shí)際業(yè)務(wù)發(fā)展情況相關(guān)，非因替發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用而導(dǎo)致。

　　去年連續(xù)發(fā)生兩起傷亡事故，內(nèi)控有效性有待觀察

　　上會(huì)稿顯示，報(bào)告期內(nèi)，正恒動(dòng)力及其子公司桐林鑄造、川相鋁業(yè)因未按規(guī)定的期限辦理2019年第三季度的環(huán)境保護(hù)稅的納稅申報(bào)、安全生產(chǎn)隱患問題、員工違規(guī)操作導(dǎo)致的安全生產(chǎn)事故等受到了4次行政處罰。

　　可以看出，報(bào)告期內(nèi)，正恒動(dòng)力受到的4次行政處罰中，有3次與生產(chǎn)安全有關(guān)。

　　2020年8月15日，成都市應(yīng)急管理局對(duì)川相鋁業(yè)進(jìn)行安全巡查時(shí)發(fā)現(xiàn)存在安全隱患問題。因川相鋁業(yè)拋丸作業(yè)區(qū)掛式拋丸機(jī)使用的除塵系統(tǒng)未按規(guī)范設(shè)置鎖氣卸灰裝置，現(xiàn)場使用可燃?xì)怏w(天然氣)但未安裝可燃?xì)怏w泄露報(bào)警裝置，個(gè)別空壓機(jī)、壓空過濾罐等壓力容器的安全閥和壓力表未定檢，現(xiàn)場使用的風(fēng)機(jī)蛇皮管破損嚴(yán)重，現(xiàn)場地溝蓋板缺失未采取防護(hù)措施，水泵電機(jī)旋轉(zhuǎn)部位的防護(hù)罩缺失，部分氣瓶未采取防傾倒措施等，2020年9月7日，川相鋁業(yè)被警告、責(zé)令限期改正、罰款1.80萬元。

　　2022年7月11日，因生產(chǎn)過程中一名員工違章操作受傷死亡，大邑縣應(yīng)急管理局向桐林鑄造送達(dá)了《行政處罰決定書》，對(duì)于單位未認(rèn)真落實(shí)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，對(duì)從業(yè)人員安全培訓(xùn)教育不力，未督促從業(yè)人員嚴(yán)格執(zhí)行本單位的安全生產(chǎn)規(guī)章制度和安全操作規(guī)程，隱患排查治理不到位，未能采取技術(shù)、管理措施，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并消除射芯機(jī)控制箱安裝位置不當(dāng)且未采用雙手啟動(dòng)按鈕的事故隱患，對(duì)本次事故的發(fā)生負(fù)有責(zé)任的違法行為，處以30.00萬元罰款。同時(shí)，大邑縣應(yīng)急管理局向桐林鑄造總經(jīng)理、安環(huán)課課長、制造一課課長、A 線主管等責(zé)任人員出具行政處罰決定書，并處以罰款。

　　僅僅過了4個(gè)多月，桐林鑄造再次發(fā)生生產(chǎn)過程中一名員工違章操作受傷死亡事故。2022年12月5日，大邑縣應(yīng)急管理局向桐林鑄造送達(dá)了《行政處罰決定書》，對(duì)于單位未認(rèn)真落實(shí)安全生產(chǎn)主體責(zé)任，培訓(xùn)教育模式簡單，未結(jié)合智能化機(jī)械設(shè)備性能從根本上教育和督促從業(yè)人員嚴(yán)格遵守本單位的安全操作規(guī)程;未建立落實(shí)安全風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)管控和隱患排查治理雙重預(yù)防工作機(jī)制，對(duì)重點(diǎn)設(shè)備關(guān)鍵部位的隱患排查及維護(hù)保養(yǎng)不到位，對(duì)本次事故的發(fā)生負(fù)有責(zé)任的違法行為，處以30萬元罰款。同時(shí)，大邑縣應(yīng)急管理 局向桐林鑄造總經(jīng)理、生產(chǎn)保障課課長、制造二課課長、制造二課線主管責(zé)任人員出具行政處罰決定書，并處以罰款。

　　對(duì)于沖刺上市期間連續(xù)發(fā)生的兩起人員死亡事故，深交所在第二輪問詢中也進(jìn)行了重點(diǎn)關(guān)注，要求說明發(fā)行人報(bào)告期及期后是否仍存在未披露的安全生產(chǎn)事故及違法違規(guī)行為;發(fā)行人及其子公司被多次處罰后的整改措施是否有效，整改后仍發(fā)生安全事故或被處罰是否對(duì)其內(nèi)控制度的有效性構(gòu)成重大不利影響，相關(guān)依據(jù)是否充分，并充分揭示合規(guī)經(jīng)營相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

　　正恒動(dòng)力回復(fù)表示，前述2起生產(chǎn)安全事故均系員工違章操作所致，屬于偶發(fā)性意外事件。2起事故均不屬于重大違法違規(guī)行為，不會(huì)對(duì)本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性法律障礙。桐林鑄造針對(duì)相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)已采取相應(yīng)措施，能夠有效控制安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在沖刺上會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，正恒動(dòng)力及其子公司仍連續(xù)出現(xiàn)兩次人員傷亡事故，表明其內(nèi)控存在明顯的缺陷。雖然公司已經(jīng)采取了整改措施，但其有效性仍需要時(shí)間觀察。在這種情況下，公司的IPO應(yīng)該緩行。