經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 杜海
8月31日晚，上交所發(fā)文稱，截至當(dāng)日，科創(chuàng)板全部459家公司通過半年度報告、上市公告書等形式披露了2022年半年度主要經(jīng)營業(yè)績信息，營業(yè)收入和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了較快增長，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的發(fā)展韌性與活力。
與此同時，科創(chuàng)板創(chuàng)新性的詢價轉(zhuǎn)讓機(jī)制，有效避免了二級市場沖擊，緩解了股份減持壓力，可平滑減持節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險資本與長期投資者的有序“接力”。據(jù)披露，截至8月底，共有22家科創(chuàng)板公司31批股東完成詢價轉(zhuǎn)讓，總成交額達(dá)175.89億元。
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者統(tǒng)計(jì)獲悉，截至目前，西部超導(dǎo)(688122.SH)、金山辦公(688111.SH)、天奈科技(688116.SH)等幾家公司的股東完成了2次交易，魯股新風(fēng)光(688663.SH)則進(jìn)行了3次詢價轉(zhuǎn)讓交易，為科創(chuàng)板公司中交易次數(shù)最多的企業(yè)。那么，對于詢價轉(zhuǎn)讓交易，新風(fēng)光有何“心得”?
可引進(jìn)更多優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者
科創(chuàng)板首創(chuàng)的詢價轉(zhuǎn)讓機(jī)制，在不對二級市場產(chǎn)生直接影響的同時，為股東提供了更加便捷的退出渠道。詢價轉(zhuǎn)讓在減少對二級市場沖擊的同時，有利于公司股票定價、估值趨于合理，也有利于股東結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。到目前，科創(chuàng)板共計(jì)22家公司的31批股東完成了詢價轉(zhuǎn)讓。
“詢價轉(zhuǎn)讓是科創(chuàng)板制度上的一次重要創(chuàng)新，可以豐富相關(guān)公司的股東結(jié)構(gòu)，有利于首發(fā)前股東有序退出，有效緩解首發(fā)前股東減持對二級市場的直接沖擊，平滑減持節(jié)奏，實(shí)現(xiàn)一、二級市場股東的平穩(wěn)交接�！蹦戏揭患胰痰幕鸾�(jīng)理董晏對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者分析，與大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式不同，詢價轉(zhuǎn)讓流程更為規(guī)范透明，定價更加市場化。
8月25日，瀾起科技(688008.SH)發(fā)布股東詢價轉(zhuǎn)讓結(jié)果報告書，公司多個股東通過詢價轉(zhuǎn)讓的方式合計(jì)轉(zhuǎn)讓5661萬股，共有26家機(jī)構(gòu)獲配，涵蓋公募基金、保險公司、QFII、證券公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，轉(zhuǎn)讓價格為52元/股，總成交金額約為29.44億元。本次26家受讓方中不乏實(shí)力機(jī)構(gòu)身影，比如興證全球基金管理公司、太平洋資產(chǎn)管理公司、匯添富基金管理公司等機(jī)構(gòu)紛紛參與其中。瀾起科技本次詢價轉(zhuǎn)讓，也是科創(chuàng)板迄今為止交易金額最大、獲配機(jī)構(gòu)數(shù)量最多的一次詢價轉(zhuǎn)讓。
如果說瀾起科技的詢價轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造了科創(chuàng)板迄今為止的交易金額“之最”，那么新風(fēng)光則創(chuàng)造了詢價轉(zhuǎn)讓的次數(shù)“之最”。
位于濟(jì)寧汶上縣的新風(fēng)光是專業(yè)從事大功率電力電子節(jié)能控制技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，2021年4月13日上市。2022年5月10日、5月27日、6月20日，新風(fēng)光股東基于自身資金管理需求，分三次適時發(fā)布了詢價轉(zhuǎn)讓計(jì)劃公告。同一家公司兩個月內(nèi)累計(jì)完成三次詢價轉(zhuǎn)讓，創(chuàng)下了科創(chuàng)板企業(yè)詢價轉(zhuǎn)讓次數(shù)之最。
“通過詢價轉(zhuǎn)讓，公司可引進(jìn)更多優(yōu)秀的機(jī)構(gòu)投資者，進(jìn)一步豐富和完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)更加良性的發(fā)展�！�9月1日，新風(fēng)光證券事務(wù)代表孫魯遷對經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者表示。據(jù)介紹，公司于6月24日晚間發(fā)布股東詢價轉(zhuǎn)讓結(jié)果報告書，標(biāo)志著新風(fēng)光第三次詢價轉(zhuǎn)讓圓滿完成。第三次詢價轉(zhuǎn)讓的出讓方為持股5%以上的股東、公司董事長何洪臣，前兩次詢價轉(zhuǎn)讓出讓方皆為持股5%以上的股東山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司(魯信創(chuàng)投全資投資平臺)。
通過詢價轉(zhuǎn)讓，上述股東轉(zhuǎn)讓股份分別占公司總股本的1.00%、1.50%、1.30%，詢價轉(zhuǎn)讓價格分別為21.39元/股、23.30元/股、28.50元/股，最終分別由2家投資者、4家投資者、6家投資者獲配。參與詢價轉(zhuǎn)讓報價的機(jī)構(gòu)投資者涵蓋保險公司、基金管理公司、證券公司、QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)及私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。
凸顯股東有序減持的決心
在新風(fēng)光看來，三次詢價轉(zhuǎn)讓最大程度化解了公司面臨的減持壓力，極大地減少了對二級市場股價的沖擊。同時，創(chuàng)投股東及董監(jiān)高多次參與詢價轉(zhuǎn)讓，凸顯股東統(tǒng)籌有序減持決心，區(qū)別于部分上市公司解禁后股東“無序退出”的局面�！按送�，通過詢價轉(zhuǎn)讓方式實(shí)施減持，可借股東減持之機(jī)為上市公司引入機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)現(xiàn)一級市場投資者向二級市場長線資金交接�！睂O魯遷表示。
據(jù)介紹，何洪臣作為新風(fēng)光董事長，于1993年加入公司，至今已接近30年的時間，“將幾乎全部的職業(yè)生涯投入了這家企業(yè)，視企業(yè)如同自己親手養(yǎng)育的小孩子。”事實(shí)上，董監(jiān)高的減持一直是資本市場非常敏感的事件，往往會在相關(guān)層面對股價產(chǎn)生影響，從而影響到市場對企業(yè)的正常估值。出于自身資金需求及優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)的考慮，何洪臣用小比例股份減持公司部分股票，可借此引入二級市場長線機(jī)構(gòu)，優(yōu)化公司股東結(jié)構(gòu)；而魯信創(chuàng)投通過資本及資本運(yùn)作的支持，推動優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入境內(nèi)外資本市場，新風(fēng)光就是一個典型案例。對魯信創(chuàng)投而言，通過兩次詢價轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)一定比例退出，是兌現(xiàn)部分投資收益的需要，也有助于更加聚焦于發(fā)掘未上市企業(yè)投資機(jī)會，投資扶持更多優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)。
魯信創(chuàng)投作為國內(nèi)A股首家上市創(chuàng)投機(jī)構(gòu)及山東省屬國有企業(yè)，一貫積極擁抱和支持資本市場的創(chuàng)新改革。5月啟動的新風(fēng)光第一次詢價轉(zhuǎn)讓為山東省首單詢價轉(zhuǎn)讓，魯信創(chuàng)投希望通過先行先試，發(fā)揮國有企業(yè)在創(chuàng)新方面的引領(lǐng)作用，為更多山東企業(yè)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。
那么，公司為何選擇中信證券作為詢價轉(zhuǎn)讓的組織券商?
對此，孫魯遷介紹說，中信證券作為國內(nèi)領(lǐng)先的頭部券商，在投資銀行、股票銷售等業(yè)務(wù)上均處于市場領(lǐng)先地位，還擁有較強(qiáng)的縱向協(xié)同能力，可為公司相關(guān)股東提供量身定制的方案；詢價業(yè)務(wù)作為相對創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，比較考驗(yàn)券商的能力。中信證券在詢價轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)上處于市場遙遙領(lǐng)先地位，并完成了多單市場標(biāo)桿項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富；除了自身強(qiáng)大的實(shí)力外，在項(xiàng)目的前期方案溝通、后期落地執(zhí)行階段，中信證券均派出了專業(yè)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，積極溝通訴求、共同推進(jìn)方案落地，團(tuán)隊(duì)人員專業(yè)素質(zhì)優(yōu)異、業(yè)務(wù)水平較強(qiáng)，贏得了股東的信賴。
在榮正投資創(chuàng)始人、董事長鄭培敏看來，詢價轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)是存量配售，這種機(jī)制能夠有效減少對股價的沖擊，“詢價轉(zhuǎn)讓主要由專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行二次定價，由于這些投資者大多為價值投資者，這樣的定價會更有效；同時，這些投資者也大多是長期投資者，有利于公司估值的穩(wěn)定性，減少股價的短期波動和沖擊�！�
財(cái)經(jīng)“觀察+” | 以市場化方式平衡風(fēng)險和收益
經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報記者 杜海
科創(chuàng)板有資本市場改革“試驗(yàn)田”之稱，試點(diǎn)注冊制、更加包容的上市制度、差異化交易制度等，都凸顯出科創(chuàng)板不斷改革創(chuàng)新的成果，而詢價轉(zhuǎn)讓制度是科創(chuàng)板的又一制度創(chuàng)新。除了二級市場競價減持、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓外，詢價轉(zhuǎn)讓為科創(chuàng)板相關(guān)股東持有的首發(fā)前已發(fā)行股份的減持提供了新選擇。通過詢價機(jī)制，各方也實(shí)現(xiàn)了以市場化的方式來平衡風(fēng)險和收益。
詢價轉(zhuǎn)讓的減持方式，其優(yōu)勢不言而喻：一是交易機(jī)制公開透明，能夠充分發(fā)揮市場定價功能；二是對市場影響相對較小，有利于維護(hù)股價穩(wěn)定；三是有助于一二級市場股東的平穩(wěn)交接，豐富投資者結(jié)構(gòu)�？苿�(chuàng)板創(chuàng)設(shè)詢價轉(zhuǎn)讓機(jī)制，在不對二級市場產(chǎn)生直接影響的同時，為股東提供了更加便捷的退出渠道。
根據(jù)規(guī)定，股東詢價轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份的，單獨(dú)或者合計(jì)擬轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量不得低于科創(chuàng)公司股份總數(shù)的1%。詢價轉(zhuǎn)讓通過科創(chuàng)板公司股東與機(jī)構(gòu)投資者直接進(jìn)行對接，有利于股價的穩(wěn)定，也有利于保護(hù)二級市場投資者的利益。詢價轉(zhuǎn)讓能夠讓機(jī)構(gòu)投資者以更加公允的價格受讓股份，有利于機(jī)構(gòu)投資者以合理的價格獲得看好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。
科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度已實(shí)施兩年，無論從定價限制、受讓方鎖定期來看，還是從轉(zhuǎn)讓比例來看，科創(chuàng)板首創(chuàng)的詢價轉(zhuǎn)讓制度都是一項(xiàng)符合市場化需求的減持制度。值得注意的是，作為資本市場規(guī)模最大的長期機(jī)構(gòu)投資者，兩年來，公募基金公司積極參與科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓，其多次成為單批受讓股數(shù)最高的機(jī)構(gòu)投資者。而且，目前超過五成的詢價轉(zhuǎn)讓額度都“交棒”給了公募基金，可見公募基金在科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓中的份量。
自開板以來，科創(chuàng)板聚集了一批極具“含科量”的企業(yè)，這些企業(yè)蘊(yùn)藏著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的澎湃力量，因而持續(xù)受到公募基金的青睞。更準(zhǔn)確地說，頗具成長性的股票資產(chǎn)是公募基金積極參與詢價轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)。從定價機(jī)制角度看，公募基金參與詢價轉(zhuǎn)讓，有機(jī)會以相對公允的價格建倉，從而獲得其長期看好的股票資產(chǎn)，這對于公募基金來說也頗具吸引力。
總體來看，科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度可有效降低大額減持對二級市場的沖擊，同時為公募基金等機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造了更為穩(wěn)定的投資環(huán)境，形成了投資的良性閉環(huán)。
